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　　受委内瑞拉局势持续紧张、市场预期美联储明年将进一步降息两大因素推动，国际现货黄金价格攀升至每盎司 4500 美元上方的历史新高。白银与铂金价格也同步创下历史纪录。

　　现货黄金价格当日上涨近 1%，实现三连涨。美国对委内瑞拉油轮实施封锁，该国地缘摩擦持续恶化，进一步推升了黄金的避险属性。交易员同时押注，美联储在年内连续三次降息后，明年将再度下调基准利率；这一预期对于本身不产生利息收益的贵金属而言，无疑形成强劲的利好支撑。

　　今年以来，国际金价累计涨幅已超 70%，白银涨幅更是高达 150%；两大贵金属均有望创下 1979 年以来的最佳年度表现。本轮贵金属牛市的核心支撑，源于各国央行持续增持黄金，以及资金大举涌入贵金属交易所交易基金（ETF）。世界黄金协会数据显示，除 5 月外，黄金 ETF 的持仓规模在 2025 年的每个月均实现增长。

　　美国总统特朗普在全球贸易格局重塑上的激进举措，加之其对美联储独立性的施压，为本年度贵金属的一轮大涨提前埋下伏笔。与此同时，市场中盛行的货币贬值交易策略也助推了贵金属买盘：投资者因担忧各国政府债务规模持续膨胀，会导致主权债券及对应计价货币的价值长期缩水，纷纷减持这类资产，转向贵金属避险。

　　悉尼贵金属交易商守护金库公司的业务发展经理约翰?菲尼表示：‘当前推动黄金与白银价格上行的核心动力，是持续的实物需求叠加市场对宏观风险的敏感度回升。贵金属的涨势只被不断强化，而非遇阻回落，这一走势足以说明，本轮行情的背后是投资者的坚定持仓信心，而非单纯的投机泡沫。’

　　这一旺盛需求的直观佐证是：今年 10 月金价曾冲高至每盎司 4381 美元的前期高点，彼时市场普遍认为行情已过度升温，金价随即小幅回落，但很快便重拾涨势并再创历史新高，且涨势有望延续至 2026 年。高盛集团等多家投行均预测，2026 年金价将继续走高；高盛给出的基准预期为金价升至每盎司 4900 美元，且价格存在进一步超预期上涨的上行风险。

　　贵金属 ETF 的大额增持，同样是本轮价格暴涨的核心推手。全球规模最大的贵金属 ETF—— 道富集团旗下的黄金信托基金，其持仓规模今年已增长超五分之一。交易员同时密切关注委内瑞拉局势动向：特朗普已警告委总统尼古拉斯?马杜罗不要与美方对抗，并宣称将扣押从巨型油轮上没收的委内瑞拉石油。

　　白银价格在本周二首次站上每盎司 70 美元关口后，周三再度大涨 1.8%，触及每盎司 72.70 美元的历史峰值。白银的本轮涨幅表现甚至远超黄金，除投机资金大举流入外，今年 10 月白银市场出现历史性逼空行情后，全球主要交易中心的白银供应链持续紊乱，也为银价上涨提供了支撑。

　　自此次逼空行情后，伦敦贵金属金库的白银入库量显著增加，但全球大部分可流通的白银现货仍滞留纽约。究其原因，交易商正等待美国商务部的一项调查结果 —— 美方就‘关键矿产进口是否威胁美国国家安全’展开研判，这项调查的结论或导致美国对白银出台进口关税及贸易限制措施。

　　菲尼补充道：‘与此前几轮主要由杠杆资金推动的白银大涨不同，本轮银价上涨的核心支撑是真实的实物白银需求。这一底层逻辑的改变，也让白银在关键价格关口的市场走势出现了本质变化。目前来看，白银的上涨趋势尚无终结迹象。’

　　铂金价格同样在周三迎来暴涨，单日涨幅达 4%，突破每盎司 2300 美元关口，创下彭博社自 1987 年开始统计该数据以来的历史最高纪录。铂金主要应用于汽车及珠宝行业，受供应紧缺、全球借贷成本仍处历史高位两大因素提振，铂金价格已实现连续十个交易日上涨，创下 2017 年以来最长连涨纪录。

　　2025 年铂金价格累计涨幅近 160%，为彭博社统计数据以来的最大年度涨幅。本轮铂金大涨，一方面源于伦敦铂金市场供应趋紧，各大银行效仿白银的操作模式，将铂金现货运往美国存放，对冲潜在的关税风险；另一方面，铂金主产国南非的矿产供应持续受扰动，导致铂金市场在 2025 年迎来连续第三个年度供应缺口。

　　从技术面来看，周三黄金的 14 日相对强弱指数（RSI）突破 81，白银的该指标现报 82 左右，且已连续两周处于高位区间。通常而言，相对强弱指数高于 70，即意味着标的资产处于超买区间，价格大概率存在短期回调的可能性。

　　截至新加坡时间当日下午 2 点 20 分，现货黄金微涨 0.1%，报每盎司 4489.1 美元，日内曾触及 4525.77 美元的历史峰值；现货白银上涨 1%，报每盎司 72.16 美元；现货铂金上涨 2%，报每盎司 2334.82 美元；钯金涨幅达 4.3%。彭博美元即期指数当日下跌 0.2%。